财报点评业澳门金沙投注绩符合预期

thenoter 2018-03-09 04:00 来源: thenoter.com打印

  投资建议我们预计公司2017/18/19年EPS分别为9.22/10.70/12.41元,对应同期23/20/17倍PE,显著低于游戏板块同期平均估值水平。参考可比公司估值水平,首次覆盖给予“增持”评级。

  财报点评业绩符合预期,关注新游戏表现业绩趋于平稳,游戏成本及销售研发费用存在调整空间1)公司2017年1-9月实现营业收入10.65亿元、同比增长15.73%;实现归母净利润4.43亿元,同比减少15.73%,对应全面摊薄EPS6.20元;其中Q3实现营业收入3.45亿元,与上年同期持平,归母净利润1.70亿元,同比减少17.87%。前三季度营业收入增长原因系新上线游戏贡献流水,净利润同比减少原因系《不思议迷宫》、《地下城堡2》游戏分成成本及运维成本提高营业成本,游戏推广费用增加、研发投入与员工薪酬增加所致。

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  风险提示政策监管风险、游戏发行时间不及预期风险等。

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  海外红利贡献收入,产业链布局陆续展开1)《问道》手游海外版与《地下城堡》海外版已完成测试,海外签约数款游戏亟待发行。2)公司加强产业链相关投资,包括热区网络(游戏研发)、成都星火(影视制作)、易玩网络(经营TapTap)、心动网络等,全资子公司雷霆互动设立夜猫(游戏研发),系列增资布局有望拓展新业态,助力游戏主业发展。


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  核心作品生命力强,研运一体持续深化1)核心产品生命力强:自研MMORPG《问道》端游上线11年用户稳定黏性高,2016年推出同名端转手游累计注册用户超1600万,四季度收入贡献有望进一步提升。2)参控股公司增厚业绩:青瓷网络研发的《不思议迷宫》于8月开启安卓全平台公测,淘金互动的《地下城堡2》和勇士网络的《碧蓝航线》均表现不俗,将持续增厚公司业绩。3)公司加大MOBA、VR和ARPG等游戏项目研发,其中MMORPG类的M68项目投资预算超千万,项目团队近百人。研运一体化加深,充分发挥雷霆游戏平台协同性。

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